罗硕科技:风险量化分析模型

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来源:中国电子银行网 2018-09-18 15:00:46 2018中国金融科技创新榜罗硕科技 金融科技企业案例

核心提示“2018中国金融科技创新榜”科技企业参赛案例

  一、违约事件

  2018年7月5日,永泰能源股份有限公司(以下简称“永泰能源”)2017年度第四期短期融资券(代码:041773004,简称:17永泰能源CP004)未能如期支付付息兑付资金,发生实质性违约。

  截至发稿日,永泰能源未到期债券余额逾200亿,其中一年内将到期债券本金137亿,短期偿债压力巨大。在未来融资空间上,其银行授信557亿,已使用430亿,剩余额度很小。

  二、风险预警

  罗硕科技开发的风险量化分析系统从宏观、行业、地区、主体多个维度全方位刻画上市公司与发债企业信用风险状况。违约事件发生前,外部评级机构给与永泰能源的主体评级为AA+,罗硕科技给出的风险评价为BB-。此外,对于永泰能源主体信用风险,已从多个方面给出预警。

  (一)风险概要

  从罗硕风险量化系统的企业信息->风险关注模块可以清晰地看到,自2008年12月31日起,永泰能源多次进入罗硕关注企业列表(黄色部分),2014年7月更是进入高危企业列表(红色部分),表明企业信用风险发生恶化。然而,2015年1月该企业预警级别从高危下降到关注,并于2015年7月2日进一步移出关注列表,直到2017年7月3日才再次进入关注列表。企业预警级别严重恶化后又突然好转的“异动”,让人联想到企业进行财务粉饰的可能。

罗硕科技:风险量化分析模型

  (二)风险状态分析

  从下面这张同样截取自罗硕风险量化系统的风险状态分析图上可以更加明显的看到,代表风险好转天数除以最近一次进入预警列表天数+风险好转天数的信用好转比率(蓝色线条)出现了异常升高。

罗硕科技:风险量化分析模型

  三、财务状况

  (一)财务质量分析

  罗硕财务检测模型给予永泰能源最新的财务合理性评分为56分(满分为100分),该评分处于中下水平,表明永泰能源近年财务数据存在一些异常表现。具体来看,2017年永泰能源营业收入较2016年增长6成多,主要增长来源为石化贸易收入增加约44亿或443%。需要注意的是,石化贸易业务是公司2016年下半年的新增业务,主要为布局大亚湾燃料油调和配送中心及配套码头的后期运营做准备。而石化贸易业务作为新拓展的业务,其收入迅猛倍增的同时竟保持着极佳的销售收现,2017年年报显示公司当年销售现金流入同营业收入的增长保持高度一致,另外2013年至2017年历年应收账款整体保持平稳,并未因营业收入的逐年增长而出现大幅波动,其合理性有待考察。

罗硕科技:风险量化分析模型

罗硕科技:风险量化分析模型

  渠道销售管理层面,永泰能源议价能力下滑明显,进而导致渠道现金压力较大,主要体现在2017年年末预付账款由期初的3.6亿增加至11.5亿,增幅高达219.4%,同时2017年年末应付票据由期初的3.2亿增加至18.5亿,增长4.77倍。此外公司负债节节攀升,利息支出连年增长,再加之2017年以来随着金融严监管收紧,债券融资渠道受阻,其资金链断裂也就不难预见了。

  (二)行业对比分析

  将永泰能源财务指标与其他同行业企业进行比对,不难看到永泰能源在资本结构、偿债能力、营运能力方面均处于靠后的位置。

  ➢有息债务/资本总额:

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  ➢EBITDA利息保障倍数:

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  ➢应收账款周转天数:

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  ➢三费比例:

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  ➢所有者权益增长率:

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责任编辑:方杰

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